2) Reminiscences of a Stock Operator

 

(要回到第一部份按這裡)

此書的中文書名是”股票作手回憶錄”（以下簡稱回憶錄）。

小弟是個對投資頗有興趣之人，所以當年讀完”窮爸爸，富爸爸”之後，感到雖然心態上開竅了，卻仿佛無門而入。當年大學剛畢業，碩士生課程還未開始，便趁著暑假期間選擇了一些投資入門課程來讀（記得好像是陸叔 & friends開辦的）。雖然從中得到了一些非常皮毛的財經知識，但是聽講師們（就是現在那批財經演員）當時的用語jargons實在聽得一頭霧水－－什麼PE，EBITDA，波浪，穿頭破腳，完全不明所以¹。當然，這些純粹定義詞，聽得多也就懂了，唯當時實戰經驗真的嚴重不足。

當時膽粗粗拿了些錢去買股票，有贏也有輸，最終算是打和，謝天謝地。做過post-mortem，結論除了是經驗不足外，還有一些心理的因素是之前未想過的。而且，財經演員教你的一套，在實戰中幾乎完全用不著。正在惆悵著為什麼的時候，在機緣巧合之下，在沙田圖書館裡被我發現了這本書。

這本書初次出版於1922年，即是1929年華爾街第一次大崩壞前的7年，內容就是一名當時非常有名的股票炒家Jesse Livermore的回憶錄²。Livermore當年可是有一個月賺一千萬美金的戰跡（雖然他最後是自殺身亡的下場），而且作者Edward Lefevre那枝筆，生動地描述出當時華爾街股票市場的運作。例如以下一段：

A man must believe in himself and his judgment if he expects to make a living at this game. That is why I don’t believe in tips.  If I buy stocks on Smith’s tip I must sell those same stocks on Smith’s tip.  I am depending on him.  Suppose Smith is away on a holiday when the selling time comes around? No, sir, nobody can make big money on what someone else tells him to do.

我是打從心底裡認為，以上言論，在88年後的今日應該是一段”阿媽是女人”級數的廢話，但當我每天看有線財經，Now財經，或者聽新城財經台的時候，仍然有成千上萬的阿公阿婆打電話向財經演員求救！

重點就在這兒－－如果你要靠郭思治告訴你一隻股票的止賺止虧位在那裡的話，他錯了的話怎麼辦？如果他當時告訴你中國人壽30元止賺26元止虧，但你在30元止賺後它的股價一直上升，那你豈不是要郭思治³。人頭落地？假如你不甘心，在31元再追的時候，它忽然又跌至27元又怎麼辦？那你豈不是連當初賺的都奉獻給大鱷了？

這並不是你的不幸作崇，而且是可以避免的，但首先一個人得要靠自己的判斷，因為只有靠自己，當你自己錯了的時候，才能當機立斷離場；假如郭思治告訴你26元止虧，它昨天收市25.9怎麼辦？明天它會繼續跌？會反彈？還是，你要再問問郭思治？那為甚麼自己不去充當郭思治的角色？不是會得到得更快更直接的答案嗎？

“回憶錄”這本書並不會教你任何心法或硬功夫，但透過Livermore的憶述，它會告訴你很多時至今日還能套用的rule of thumb。如果”窮爸爸，富爸爸”是教你正確思維的話，”回憶錄”教你的是what not to do in the stock market。

而且，有一點”回憶錄”和”窮爸爸，富爸爸”不謀而合之處，就是所謂理財的必要。後者強調開源節流對於理財的的重要性，前者則強調自身的紀律對於理財的重要性⁴。這一點就是當時的我要找的答案。

如何運用自身的紀律去理財？很簡單，當全世界都在貪婪的時候你不為所動，而且你的紀律能夠令你開始密謀離開市場，當全世界都在恐懼的時候你也不為所動，開此密謀進入市場。那並不是純粹的相反理論，因為人是很容易受群體影響的動物，要如何做到”眾人皆醉我獨醒”，靠的就只有自律。

Livermore更在”回憶錄”裡，更透露了一些在當時相信是劃時代的智慧與經驗，例如：

One of the most helpful things that anybody can learn, is to give up trying to catch the last eighth-or the first. These two are the most expensive eighths in the world. They have cost stock traders, in the aggregate, enough millions of dollars to build a concrete highway across the continent.

各位，小弟相信他這番說話便是現今技術分析的雛型。這句說話的意思是－－摸頂和摸底都是非常高風險的活動，更徨談嘗試利用一些測市的方程式去摸頂/摸底，因為十居其九你也會得到虧大錢的收場。而純熟地運用技術分析的人會告訴你，技術分析其實並非用作測市之用，它們的作用是透過圖表和數學，告訴你現在股市/債市/匯市/商品市場等等的走勢，協助你作出適當的決定⁵。

全書以Livermore一段發人深省的說話作終結：

Having said many times and cannot say it too often that the experience of years as a stock operator has convinced me that no man can consistently and continuously beat the stock market though he may make money in individual stocks on certain occasions. No matter how experienced a trader is the possibility of his making losing plays is always present because speculation cannot be made 100 per cent safe. Wall Street professionals know that acting on “inside” tips will break a man more quickly than famine, pestilence, crop failures, political readjustments or what might be called normal accidents. There is no asphalt boulevard to success in Wall Street or anywhere else. Why additionally block traffic?

總豁而言，獨立性，自身的經驗，和紀律，對於投資是不可或缺的因素。

最後，小弟覺得奇怪的一點是－－在網絡上充斥著不同”十大投資書籍”的名單，當中不乏股神巴菲特，彼得林治，又或者是什麼投資101的書，但很遺憾這本書卻榜上無名。如果你覺得小弟推薦”窮爸爸，富爸爸”是廢話的話，這本一定值得看看。

（要到第三部份按這裡）

 

 

 

1. 坦白說，現在這些ratio我一個都不用，因為太皮毛了，所以才會淪為財經演員坤水的工具。

2. 筆者稱他為炒家，是因為他真正地明白自己當時正在投機炒股票。就如曹仁超所講，有些蠢人會以為自己在投資但其實是在投機。

3. 不一定要用郭思治的名字，陸叔，胡孟青，黃偉康，沈振盈等等，隨便一個也可以。

4. 兩者對於理財的定義看似不盡相同，但只要細心一想就會明白，理財不外乎就是增加自己的金錢和資產，縱使在最差的情況下，也起碼不要跟著市場下跌。

5. 在香港，這一方面的表表者有信報寫專欄的簡卓峰。