2012年的市場風險（二）(31/01/2012)
撰文:梧杞杬
欄名:枝梧以對（刊登於經濟日報網站 http://hket.com）
俄羅斯：政局或比經濟不穩
俄羅斯是「金磚四國」之中唯一的能源淨出口國，亦是四國之中表現最平均的經濟－－2011年第三季GDP季度增長為0.2%（按年增長4.8%，只比外界預期的5%稍低）、10月的淨出口數字達169億美元、11月CPI按月上升0.4%（按年增長6.8%）、失業率為6.3%（比09年3月的9.2%下跌約3成），惟11月的工業生產按年增長只有3.9%，為兩年來最低。
俄羅斯其實靠能源出口支撐經濟（能源與礦產佔其出口量達80%以上，也佔國家稅收的6成），主要貿易伙伴為歐盟、中國及烏克蘭。在前兩者的經濟情況來年下滑的情況下，俄羅斯的經濟應會跟著轉差；能源出口國的最大缺點是受顧客的經濟狀況制肘，能源價格若因大國陷入經濟衰退而下滑，其財政與貨幣將會首當其衝（除非中東北非爆發能源危機）。
俄羅斯股市去年全年下跌19.8％（走勢與歐洲股市基本相同），唯獨盧布全年只下跌4%，是「金磚四國」之中較好的。
最令筆者擔心的是俄羅斯的政局－－貪污嚴重、政策風險高，以致近期最大黨大選失利，意味著普梅兩人的雙簧來年也許唱不響；若經濟下滑，政府或要推出財政擴張措施穩定經濟（或收買人心）。
中國：內憂外患情況嚴重
（因香港經濟及股市極受中國影響的關係，故筆者亦會著墨最多）
以往中共的口術極不可信，但當這次胡說「來年經濟複雜程度更勝去年」，溫說「要提振股市」時，筆者是相信的，因中國的經濟惡化情況已從出口（2011年全年貿易順差比上年大幅收窄14.5%）及GDP增長中反映出來（按年增長從第一季的9.7%下滑至第三季的9.1%，依全球的趨勢來看明年或會繼續下滑）。人民銀行預期2011年M2貨幣年增長為16%，而11年全年通漲率為5.4%，遠比官方年初預期的4%為高。
中國是全球最大的出口國之一，然而主要出口低增值的輕工業產品（故有｢世界工廠｣之劣稱），所以當主要貿易伙伴（特別是歐洲）因經濟下滑而減少訂單時，中國的經濟自然大受影響。雖然中共揚言｢十二五｣計劃當中要扶植高科技產業（和刺激內需），但當中國貧窮人口達1.5億時，過快的經濟轉型或會形成嚴重的人口淘汰問題－－因中國無論是勞工法或福利制度都比西方落後太多，如貧窮人口被淘汰甚至逼入絕路，或會形成不下於｢阿拉伯之春｣的反政府示威。
中國還有其他非常嚴重的問題－－樓市泡沫爆破、地方政府財政、銀行呆壞帳及政局不穩，惟篇幅所限，只能在下章再談。
Past articles by 梧杞杬:
1)2012年的市場風險(30/12/2011)
2)財經演員的謬論(16/12/2011)
3)向索羅斯學習心理戰(02/12/2011)
4) ｢炒消息｣乃散戶致命傷(18/11/2011)
5) Follow me, follow trend(04/11/2011)
