2012年的市場風險（三）(27/01/2012)
撰文:梧杞杬
欄名:枝梧以對（刊登於經濟日報網站 http://hket.com）
筆者在這裡先祝大家龍年投資得心應手，愛股股價步步高昇。
繼續中國2012年的經濟趨勢分析。
樓市泡沫爆破風險
根據中國國家統計局去年十二月的「官方」一手樓價格指數，70大中城市當中有52個錄得價格下跌（相比去年一月價格下跌城市只得4個），而二手樓價格指數也是大同小異。雖然樓市看來並未出現大幅下跌，然而在人民銀行尚未提出放鬆銀根，中少型民企發展商資金嚴重緊拙的情況之下，首兩季或會延續自去年下半年時出現的劈價促銷。購買的人少了，發展商只能推出各種優惠爭奪這一群僅有的買家，遭殃的將會是二手樓市場，亦意味持續多年的樓市泡沫或步入爆破階段。
因有權力交替的不穩定因素，中央或不會放寬限購令（2011年底佛山市政府曾揚言將取消限購令，卻忽然「不了了之」），意味樓價下跌將會持續。在以上的情況下，來年中央或推出一些整頓內地發展商的政策，讓國有發展商（如中國海外等）吞拼一些較少型及陷入財困的中小型民企發展商。
地方政府信貸風險
去年地方政府的總負債達10萬餘億人民幣，型成「中央富地方窮」的問題現象。經濟出口下滑以及限購限價令等使許多地方政府的收入大幅減少（前者影響所得稅稅收，後者則影響賣地收入），同時間推行「十二五」規劃（如基建等）亦須要地方政府先投入大量資金。假如今年的投資額不減，或會有一些地方政府因陷入財困而雖要中央政府出手救助；當只有一兩個地方政府出問題的話問題不大，然而數量越大，對中央政府的壓力則越大。
銀行呆壞帳風險
國內銀行的借貸大多為房地產貸款、企業貸款及地方政府借貸，這是2009年溫家寶的4萬億救市政策的後遺症。2011年下旬爆發溫州企業倒閉潮，筆者相信這只是全國企業信貸問題的冰山一角。隨著全球及中國經濟持續下滑，以及中國經濟轉型，或會激發更多的企業倒閉，對銀行的呆壞帳帶來一定風險。
政局不穩風險
適逢今年是權力交替年份，也是中共首次在此等複雜的政治局勢下交棒（簡單而言，習近平為太子黨／上海幫、李克強則為胡溫偏胡派），2011年中共在維穩方面自然不敢怠慢。然而若明年經濟繼續轉差，不排除有其他勢力企圖興風作浪，為政局增添不穩定因素。內地去年不斷有風聲稱李克強的總理職位或增添變數，更據聞得益者將會是副總理王岐山；有此傳聞相信是李克強因限購令得罪了不少地方勢力，而王岐山則是當時江澤民政權的要員之一。總言之，9名中共政治局常委的名單相信還未完全落實。
下文筆者將會開始歐州與美國的經濟趨勢分析。
Past articles by 梧杞杬:
1)2012年的市場風險（二）(13/01/2012)
2)2012年的市場風險(30/12/2011)
3)財經演員的謬論(16/12/2011)
4)向索羅斯學習心理戰(02/12/2011)
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